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《国有企业混合所有制改制研讨》课程大纲 授课老师：付华 课程背景 混改跟IPO、改制的思路是相反的。IPO是合规，符合标准就行，但是混改是项目法律顾问，没有标准的事；改制是两边谈好了把手续办好，终结的是过去的风险，主要在于梳理；但是混改前瞻性的，着眼预防，防范的是将来的风险。 混改的方案一方面跟着政府的要约走，提条件谈判，主要着眼点还是混改经营本身的风险、民企投资和退出的规划、合作目的实现的风险。在混改实施之前，有很长的前期的工作。 混改实质是和国企搞合作的非诉法律顾问服务，投资并购法律顾问、着重政策管制、税收减免、应对监管，尤其是公司治理。 课程内容 第一部分：国企改革的历史追朔 l 国企改革的历史回顾 n 十一届三中全会以来，国企改革发文和改制热潮 n 上世纪90年代国企改革：股份制、上市公司、中外合资 n 十八届三中全会提出，通过国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合等方式，积极发展混合所有制经济。 n 2013年12月，上海率全国之先出台《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》（又称“国资国企改革20条”），提出发展混合所有制、明确功能定位、实施分类监管等思路和意见。 n 《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》指出，要深化国有企业、科技体制等改革，加快发展混合所有制经济。 n 国发（2014）60号文，《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》要求实行统一市场准入，创造平等投资机会；创新投资运营机制，扩大社会资本投资途径；优化政府投资使用方向和方式，发挥引导带动作用；创新融资方式，拓宽融资渠道；完善价格形成机制，发挥价格杠杆作用。 l 本次国有企业的混改特点 n 无论是绝对控股还是相对控股的国有企业都可以吸收民间资本参与，央企集团也可以混改，改变了以前主要是二级公司、分支机构混改、保留国有独资的集团母公司的局面。 n 央企改革的最大动机：钱、引进民间资本。 n 企业的法人治理结构，建立现代企业制度 第二部分 国企混改主要涉及的法律环境问题 l 涉及到相关法律法规的调整，重点行业的开放，以及重点领域的吸收民资的相关政策 l 国资的监管 l 公司治理的制度设计与司法救济途径的保证 n 内部关系处理的焦点是公司治理结构 n 外部关系的焦点即应对监管 u PPP公益、社会、环保等项目，会受到严格监管，价格的产生、财政补贴的规则，需要进行评估。 u 自然垄断业务的国有企业，主要是监管中间、放开两头，对自然垄断环节更多地加强服务标准、技术质量、安全等方面的监管 u 竞争类要推向市场。 第三部分 国企混改的形式：路径、模式的选择 l 企业整体上市，股票上市融资 l 组建投资公司、引导基金等，撬动国有资本、保险资金、社保资金、银行资金、私募股权基金、外资私募基金等各路资金参与 l 推动未上市企业股权多元化，除了企业利润追加投资、还可以全社会投资增加企业股本； l 设立产业投资母基金 l 公共项目上市，如PPP形式，通过系统开发、有监管的市场定价、辅以财政手段，吸引民间投资进入公共设施建设（新60号文）。 案例分析：中国石化率先启动的油品销售业务混合所有制改革探索（茂名石化成立的四家合资公司） 第四部分 国企混改的操作层面问题 l 国企混改的法律方法 增资扩股、吸收合并、股权置换、股权转让、新设公司等多种形式，推动相关产业投资主体多元化，在法律上都有相应的流程与方法。 l 国企混改的风险前瞻 n 国企决策机制不透明、交易稳定性的风险 （陈发树案） n 国有资本监管体制相关改革框架还不明确。 n 公司治理的风险，最终合作目的达不到甚至民营资产被洗劫 （温水煮青蛙的天邑大厦案） n 来自集团或政府权力阻挠经营的风险 （太原太恒达合资案） n 刑事责任或者政治刑事责任的隐患：防止国有资产流失；员工关系处理不好、酿成社会事件导致改制进行不顺利甚至泡汤。 n 民营企业被欺诈的风险。帐目、产权、债务、抵押、担保方面的尽职调查。 n 商业思想的发展获得了政策支持，但是“一揽子合同”之间互相牵制，如果出现争议，在实质违约、根本违约、部分违约的认定上，将来造成难点。 l 混改方案设计问题：员工持股、经营者股权激励、法人治理结构的优化等 n 产权关系要清晰 n 债权债务关系要清晰 案例分析：珠海祥和置业有限公司案 l 评估与确认：防止出现国有资产流失的风险。 l 治理结构的谈判与公司控制权 l 改制成本的控制 n 经济成本 n 社会成本 n 税收 l 财务投资的退出 对赌、回购、一票否决等也会在谈判中协商等市场手段的应用要结合司法审判的既判案例，确保相关手段的有效性、减少争议就是减少风险。 l 违约责任处理
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