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《当前宏观经济形势分析与金融领域应对（2025版）》 主讲：宋柏允 【课程背景】 2025年，从实体企业到个人家庭，注定将开启“残酷的淘汰赛”，看清大势所趋，增加“生存的几率”…… 【课程收益】 Ø 分析宏观经济现象及背后驱动因素 Ø 展望未来发展趋势及机遇与挑战 【课程特色】案例，深入浅出听得懂；科学，背后理论讲得明；实战，学之能用定方向；展望，以史为鉴看未来 【课程对象】相关需求者 【课程时间】6-12小时 【课程大纲】 上篇：宏观经济——看清楚大趋势 一、概览：全球经济格局重新洗牌——建立监测体系 1、 经济发展的驱动因素：科学技术 Ø 回顾历次科技革命的变化——工业革命、技术变革与城市化 Ø 中国经济结构：外需导向型——抓住经济全球化的机遇 监测指标：上海货运集装箱价格指数、商业银行结售汇金额 2、 “对外经济贸易”数据看世界 Ø 各大洲进出口金额对比：亚、非、欧、拉美、北美、大洋洲、亚太经合 Ø 对外经贸伙伴分析：美国、欧盟、日本、俄罗斯 Ø 思考：全球产业链的变迁——经济全球化重新洗牌 3、 2025年：中美博弈 Ø 特朗普胜选的背后：美国面临“大分裂”——经济全球化的副作用 Ø 未来白宫的政策方向：对内降税、对外加税、制造业回归 Ø 对中国的影响：长期看工厂、短期看汇率 案例：2018年中美贸易战分析 监测指标：人民币兑美元离岸价、在岸价、中间价、进口大宗商品数量 二、中国宏观经济深层次分析——经济下行背后的原因 1、 中国经济的深层次问题 Ø 中国改革开放的一级火箭（市场经济）、二级火箭（海外市场） Ø 中国改革开放四十年未有之新变化 案例：上万家上市公司财务分析，平均利润率仅为4%左右 监测指标：商业银行近年来的“净息差”——多家上市银行低于1.8 2、 中国经济的深层次分析 Ø 经济增长供给侧的三驾马车：劳动力、资本、全生产要素 监测指标：商业银行近年来的“净息差”——多家上市银行低于1.8 Ø 中美博弈的主战场：科技战——纳斯达克 Vs 创业板、科创板 监测指标：中美上市的头部科技公司营收、利润率变化 三、财政、货币政策、金融领域及房地产 1、 财政政策：企业不能指望降税——新的挑战 Ø 看一看财政的账本 案例：财政部的收入与支出 Ø 2025年的资本市场主题：债券市场——地方债、城投债 监测指标：新发行债券对比往年 2、 货币政策、金融领域新变化 Ø 人行：在汇率和放水之间寻求平衡 Ø 金融机构：银行、保险、证券及公私募基金、信托——分别看看当前面临的不同情况 监测指标：国债利率走势 3、 房地产“急转弯” Ø 住宅：住户杠杆率已经到天花板，未来“去杠杆” 监测指标：人民银行公布住户贷款金额 Ø 商业地产：面临重新估值的困境 监测指标：REITs发行及存量 Ø 2025年：倒逼财政做出改变 4、 展望：2025年及未来数年 Ø 企业及居民：残酷的淘汰赛 Ø 金融机构：内卷之下，如何维护“信心” Ø 财政与货币政策：有轻有重、权衡利弊 Ø 资本市场：债强股弱、紧盯汇率 中篇：对公业务面对的情况——分辨哪些企业生存几率更大 四、先看现象：企业不分大小，都有生存压力 1、大企业：美团的拼好饭 2、小微企业：创业失败的老板们 3、对实体企业的“灵魂之问” Ø 做生意是依托“人脉关系”还是“利益互锁” Ø 任何投入，有没有事先设置“止损点” Ø 是否建立“防火墙” 4、核心观点：未来的竞争，是商业模式的竞争，是抢占生态位的竞争 五、未来什么样的企业生存的几率更大 1、 先看什么样的企业“生存几率更小” 2、 什么是“企业家”而不是简单的“企业老板” 案例：葛伦史登斯，身处一座陌生的城市，不使用自己的人脉、资源，初始资源只有100美元的现金、一部没有联络人的手机，以及一辆旧皮卡，在90天内，创办一家估值达到75万美元的公司。他是如何做到的？ 3、 未来的竞争是“商业模式”的竞争、是“生态位”的竞争 六、如何评价一个企业（结合宏观经济、财务及非财务信息）——不同时代对企业有不同的评估 1、 经济高增长时代：看市场扩张、看增速 Ø 回顾：中国改革开放以来的高速增长及动力（例如2001-2007年） Ø 高速增长时代的企业评估：营收增长、杜邦分析法等 案例：上市公司财务数据示例 2、 经济低增长时代：看行业、看整合 Ø 回顾：过往低速增长及原因（例如2008-2018年） Ø 低速增长时代的企业评估：利润率、现金流（FCFF） 3、 经济滞胀时代：看全生产要素，看资本市场反馈 Ø 回看经济增长三大要素：资本、劳动力、全生产要素 Ø 评价一个企业的完整框架（老宋原创），财务信息包括：营收增长、FCFF，非财务信息包括：WACC（用资成本）、商业模式、新的业务发展、资本市场反馈等 七、如何评估一个行业的未来发展，潜力大小——结合上下游产业链 1、行业分析的一般框架：行业划分 Ø 国民经济行业划分标准 案例：国家统计局，2017年国民经济行业分类（GB/T 4754—2017） Ø 明确上下游产业链条 案例：通信领域的上下游、建筑工程的上下游等 Ø 市场规模与潜力 2、行业分析的一般框架：行业特征 Ø 静态类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断 Ø 周期类型：顺周期、逆周期、独立周期 Ø 行业生命周期：蓝海战略，初创期与成长期；红海战略，成熟期与衰退期 Ø 行业本身特点 3、行业分析的一般框架：商业模式 Ø 商业模式的定位：做自己擅长的事情 Ø 商业模式的盈利方式：赚钱才是王道 Ø 商业模式的关键资源：凭什么和别人竞争 Ø 关键流程：如何实现 案例：微信之前，短信可以赚钱；微信时代？苹果与华为的商业模式之争； 下篇：零售业务市场竞争——2025年财富管理未来趋势 八、从财经热点说起：看清未来方向——国内市场变化太快，不能完全按以往的经验 1、 当前财富管理（理财）市场热点 案例：老宋给自己的财富管理，自2018年以来的结果 2、 中国的财富管理市场 Ø 中国财富管理竞争格局——别光看自己，更要看对手 Ø 财富管理机构转型探索：银行、证券、三方机构 Ø 商业银行：财富管理的公私分界线终将模糊 案例：B2C，兴业银行，聚焦对公客户“投商行一体化”；C2B，招商银行，做大零售朋友圈、打通对公财富管理 Ø 美国大型银行财富管理经验借鉴 案例：摩根大通：主动管理产品为主，资产配置能力是核心优势之一、美国银行：产品体系均衡，美林全球财富管理贡献主要AUM、富国银行：零售经济客户资产比重高，营销是核心优势 Ø 思考：大型银行的竞争力是什么，或者是什么吸引客户 九、资产配置与产品解析 1、 数一数：个人家庭可接触到的资产类别 Ø 十二大门类：股、债、基、银、贵、期、保、汇、地、私、信、币 Ø 最基础的理财：不穿透底层，能刚性兑付——最省事 Ø 过渡性的理财：不穿透底层，不刚性兑付——看似省心，问题多发 Ø 最唬人的理财：能穿透底层，不刚性兑付——未来趋势 Ø 另类理财：进入壁垒较高，不适合一般家庭 2、 深层思考：财富保值增值的内在规律 Ø 理财产品爆雷真的是必然吗？ 案例：从P2P到中植系、海银财富、鼎益丰 Ø 2025年，不动产（住房、商铺）能否保值？ 案例：头部房企爆雷之后，房价走势预判 Ø 买股票、买基金真的是炒作吗？ 案例：A股能不能赚钱 Ø 反思：财富是什么？ 3、 小结：专业知识是未来金融从业人员的“护身符” 十、未来竞争的焦点：股票和基金 1、 重新认识上市公司的相关资产：股票、债券 Ø 区分投资与投机 Ø 为什么说财报分析能够检测企业经营活动？ 2、 明确上市公司的投资策略：主要是股票（目前债券刚刚起步） Ø 先选赛道再选选手：行业分析的基本方法 Ø 很多人想不到：2024年，A股稳健的投资是什么——大部分人想不到 案例：数据筛选，2023年以来赚钱但是不玩“过山车”的股票 3、 商业银行财富管理的重头戏：证券投资基金 Ø 先明确各类别的基金：为基金组合之用 案例：兰兰、坤坤、但斌的事情说明，基金经理是赚收益的，不管“控风险” Ø 穿透底层资产：识别基金投资策略 Ø 如何筛选基金：业绩比较基准、成立年限、平均收益率、累计净值、相关系数 十一、 2024年，个人养老金账户全面推行 1、 个人养老金账户群体 Ø 已开立个人养老金账户群体画像 Ø 已开立个人养老金账户群体的缴存、购买情况 Ø 个人养老金账户群体的投资行为模式 2、 个人养老金账户未来趋势 Ø 制度层面需要体系化降低个人养老金的投资风险 Ø 进一步提升对个人养老金投资者的服务 3、 思考：财富保值增值的本质 十二、 预判：未来养老金融的主战场——股票与基金 1、 真实基金示例 Ø 瑞士百达策略收益（968075）：2020年7月28日至2024年12月31日，总收益20.76% 2、 探讨：财富增值的本质 Ø 回顾：区分投资与投机——财富来自于劳动 Ø 看一看：瑞士百达策略收益（968075）的底层资产 Ø 想一想：未来的财富增值 3、 探讨：财富保值的方式 Ø 回顾：资产配置的原则——不相关资产组合 Ø 看一看：瑞士百达策略收益（968075）与哪些基金不相关，如果建组合，控制资产缩水 示例：黄金ETF（159934）与瑞士百达策略收益（968075）组合 Ø 想一想：未来的财富保值
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