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《新经济政策下项目投融资甄选策略与投资创新工具》 主讲：宋柏允 【课程背景】 超过半数的融资失败案例中，并非项目不好，而是传递了错误的信息，即：给对方（VC、PE）的东西，不是对方想要的； 相对应的，私募千淘万漉的联系了大量的项目，如何高效率分辨，以及投后管理等，也是不得不面对的事情； 【课程收益】 Ø 分析当前筛选项目的宏观背景因素——如何搭上宏观趋势顺风车 Ø 解读筛选项目的行业因素——先选赛道再选选手 Ø 掌握分辨项目的财务及非财务方法——透彻了解投资项目 Ø 能够根据给出的案例，依据财报估算其价值 【课程特色】案例，深入浅出听得懂；科学，背后理论讲得明；实战，学之能用定方向；展望，以史为鉴看未来 【课程对象】非金融企业家、高管及有股权投资、融资需求者 【课程时间】1天 【课程大纲】
一、项目投资最重要是什么？ 1、 先看融资的方式：固收类与权益类 Ø 融资方的用资成本WACC Ø 固收类：银行贷款、信托贷款——共亡不共荣 Ø 权益类：股权融资——共亡共荣 2、项目投资最重要的是：算对方的账 Ø 如果融资方的利润不足以支付用资成本，则必然有动力“赖账”——有头发，谁也不愿做瘌痢头 Ø 投资是否安全的关键指标之一：EBIT/A 案例：统计上万家上市公司的利润率与用资成本相比较 3、向金融机构借鉴投资策略 Ø 商行策略：抵押物——资产估值是重心 案例：正面案例，罗斯柴尔德银行；反面案例，赛麟汽车的抵押物 Ø 投行策略：提供咨询——协助融资方， 案例：摩根银行整合铁路 Ø 私募（股权）策略：提供资源——支持融资方，利益互锁 案例：腾讯投资高顿教育 4、当前宏观环境下，对项目选择的建议 二、项目甄选策略之一：先选赛道，再选选手——行业趋势判断 1、最好的投资：即使傻瓜都能运营成功 案例：格力电器与贵州茅台 2、企业生产经营三要素的宏观背景 Ø 资本：融资方肯定缺少，否则不用融资了 Ø 劳动力：所在行业越是劳动力密集型，越要小心 Ø 全生产要素：融资方的核心竞争力 3、企业所在的行业特征 Ø 静态类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断 Ø 周期类型：顺周期、逆周期、独立周期 Ø 行业生命周期：蓝海战略，初创期与成长期；红海战略，成熟期与衰退期 Ø 行业本身特点 4、企业生命周期及对应的融资方式 Ø 初创时期：天使投资，看人品——股权融资 Ø 快速成长时期：A轮看产品，B轮看数据——股权融资居多 Ø 成熟时期：C轮看收入，上市看利润——股权、债券并行 三、项目甄选策略之二：项目成败的天时地利人和——非财务数据 1、商业模式那些事 Ø 商业模式的定位：做自己擅长的事情 Ø 商业模式的盈利方式：赚钱才是王道 Ø 商业模式的关键资源：凭什么和别人竞争 Ø 关键流程：如何实现 案例：分众传媒、慈铭体检、如家酒店、OFO、苹果公司的商业模式 2、项目控制人情况 Ø 项目公司的股东：股东足够少，贵精不贵多；资源足够覆盖，各方面都有人；一个核心股东，家有千口主事一人；股东之间信任，铁打的市场铁打的股东 Ø 核心企业家：专注、坚韧、分享、学习 案例：格力电器的董明珠 Ø 经营团队：七人分粥的启示，控制权和剩余价值索取权相匹配 案例：土豆网和赶集网的老板离婚官司、真功夫的最坏股权结构、海底捞的带头大哥、新东方大清洗 四、项目甄选策略之三：拆解华丽外衣——财务数据 1、财务报表构成：资产负债表 Ø 资产负债表组成部分 Ø 流动资产和流动负债——财务操纵行为多发地，例如：蓝田股份操纵库存 Ø 非流动资产和长期负债 2、财务报表构成：利润表（损益表） Ø 利润表组成部分 Ø 确认收入——财务操纵行为多发地 Ø 确认费用——财务操纵行为多发地 Ø 非常条目和非营业条目——财务操纵行为多发地，例如：卖房子保壳不退市 3、财务报表构成：现金流量表 Ø 现金流量表组成部分：三大现金流 4、财报分析第一关：测算现金流 5、财报分析第二关：比率分析法应用 Ø 偿债能力分析应用（资产负债率、流动比率、速动比率等） Ø 营运能力分析应用（总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率） Ø 获利能力分析应用（净资产收益率、总资产报酬率等） Ø 发展能力分析应用（营业增长率、资本积累率等） 6、财报分析第三关：综合财务分析应用 Ø 杜邦财务分析应用 Ø M-score、Z-score分析应用 五、投资创新工具解读：项目估值，值多少钱？ 1、如何衡量核心竞争力：波特五力模型量化（老宋原创） Ø 与客户议价能力量化：应收票据与账款 Ø 与供应商议价能力量化：应付账款与票据 Ø 同行业集中度：HHI指数，及对应策略 Ø 新进入竞争者量化：Z-Score Ø 替代品量化：ROE分解 2、可持续模型建立（老宋原创） 3、资本常用的估值方法 Ø 绝对估值：自由现金流贴现 Ø 相对估值：P/E、EV/EBIT 六、投资协议条款，里面有什么“坑”？ 老宋故事汇：俏江南股权纷争 总结：投融资32字要点
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