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李国平:并购:为什么失败与如何成功

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并购:为什么失败与如何成功
【课程背景】
       并购是企业发展的必由之路:1967-1984年任美国花旗集团总裁兼CEO Walter Wriston说,“不进行规模扩张的企业只能坐以待毙”,“90%的企业在其发展阶段都要进行过购并”。
       全球与中国的并购市场非常巨大:2020年,全球并购交易金额达到3.3万亿美元,并购交易数量达到5.5万项。中国的并购活动交易非常活跃,同2019年相比,2020年中国的并购交易金额增长了30%,达到7,338亿美元,是自2016年以来的最高水平;并购交易数量比2019年增加了11%,完成了超过10,500项并购交易。其中,并购金额在10亿美元及以上的,有93项。有些企业在同一年中完成多次并购。
       并购成功的概率并不高:学术与业界的大量研究表明,大部分并购最终以失败告终。中国企业进行的并购中,也有很大一部分是失败的。2019A股大量上市公司的“商誉爆雷”就是并购失败的结果。
课程内容】从企业并购的不同目的出发,总结与分析并购失败的原因,提出提高并购成功概率的对策。
课程目的】帮助高管避免并购中的陷阱,做出正确的并购决策。
课程收益
       1、掌握根据企业发展战略,选择收购标的的技能;
2、学会避免并购中常见的决策错误;
3、掌握提高并购成功概率的途径;
4、学会如何利用并购实现企业的增值;
5、了解两种特殊收购(恶意收购、杠杆收购)的要点;
【课程对象】董事会成员与高级管理人员,包括董事长、总裁、首席执行官(总经理)、董事会秘书、首席运营官(COO)、首席财务官(财务总监)等;
课程特色
       1、通俗易懂的管理学与经济学理论;
       2、国内外知名上市公司的案例;
       3、深入浅出的理论与案例分析相结合;
       4、逻辑严谨,思路清晰;
【课程时间】1天(6小时/天)
      
课程大纲
一、国内外并购市场发展趋势
(一)并购的兴起与发展
(二)全球并购趋势
1、国外并购趋势
2、国内并购趋势
二、并购的目的
(一)战略目的
1、获得规模经济效益:惠普(HP)收购康柏(Compaq)
2、增强市场份额与对市场的影响力:联想收购IBM笔记本电脑、甲骨文(Oracle)收购仁科(PeopleSoft)
3、强化对供应链的控制:通用汽车收购Fishbody
4、获取协同效益:美国在线(AOL)收购时代华纳(Time-Warner)、Novell收购WordPerfect、IBM收购Lotus
5、获取无形资产:联想收购IBM笔记本电脑
6、消除竞争对手,防止颠覆性技术出现:思科(Cisco)与红杉(Sequoia)合作
7、战略转型,寻找新的增长点:格力电器收购珠海银隆,奥马电器收购中融金
8、完善产业链:潍柴动力收购湘火炬
(二)财务目的
1、获取控制权收益:KKR的杠杆收购
2、进行多元化经营,降低经营风险:盛大收购新浪
3、收购价值被低估公司,获取投资收益: 美国20世纪80年代的恶意收购
4、合理避税
5、建立内部资本市场:宝能收购万科
三、失败的并购如同失败的婚姻一样常见
(一)并购失败的概率有多大?
       1、学界研究结论
       2、业界研究结论
       3、金融界人士的看法:巴菲特、王冬胜
(二)案例
1、美国在线(AOL)收购时代华纳(Time-Warner)
2、新闻集团(NewsCorp.)收购聚友网(MySpace)
3、惠普(HP)收购Autonomy Corp.
4、Novell(网威)收购WordPerfect
5、IBM收购Lotus
6、美国电报电话公司(AT&T)收购NCR
7、奥马电器收购中融金
8、全通教育:爆不完的“商誉雷”
9、暴风集团与光大证券收购MP& Silvia
四、并购为什么失败
(一)过高的收购价格
1、估值陷阱:过高的收购价格
2、案例:新闻集团收购聚友网、奥马电器收购中融金
(二)过度自信与过度乐观
       1、心理陷阱:过度自信与过度乐观
2、案例:美国在线收购时代华纳、AT&T收购NCR
3、案例:硕士学位论文《CEO自恋及其经济后果—以格力电器为例》
(三)转型:不是风口的风口
1、转型中的陷阱:伪风口
2、案例:奥马电器收购中融金、利欧股份收购苏州梦嘉、瀚叶股份收购量子云、全通教育收购巴九灵
(四)不尽职的尽职调查
       1、尽职调查不尽职
2、案例:惠普(HP)收购Autonomy Corp.、暴风集团与光大证券收购MP & Silvia、董明珠收购珠海银隆
(五)并购后的经营不善
       1、不同的行业需要不同的管理战略
2、案例:新闻集团(News Corp.)收购聚友网(MySpace)、Facebook收购 WhatsApp
(六)不了解标的公司所在行业的行业文化
       1、了解企业文化与行业文化
2、案例:杰克-韦尔奇跨界收购Kidder, Peabody & Co.
(七)并购目的不明
(八)管理层个人动机:建立庞大商业帝国
五、如何让并购成功
(一)明确并购目的,制定针对性的并购战略
(二)合理估值
(三)了解并购创造财富的主要渠道
1、财务性收购的价值来源
2、战略性收购的价值(协同效益)来源
(四)避免陷阱
1、谨慎参与竞价收购:诺贝尔经济学奖理论“嬴者的诅咒”
2、先驱变先烈:避免伪风口
3、做好尽职调查
4、避免过度自信与过度乐观:诺贝尔经济学奖理论 “所有人都高于平均水平”
5、做好应对竞争对手反击的预案:Novell收购WordPerfect、IBM收购Lotus
六、恶意收购
(一)什么是恶意收购
案例:甲骨文(Oracle)恶意收购仁科(PeopleSoft)
(二)反恶意收购
       案例:新浪成功反击盛大的恶意收购
七、杠杆收购(LBO
(一)什么是杠杆收购
(二)杠杆收购的交易结构
案例:赵薇收购万家文化

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