2021年，海航的破产整理、华融一次净亏损1029.03亿元、数知科技的财务造假、河南永煤的债务违约等事件，都可以说是让人瞠目结舌。难道财务上没有一点征兆，我们能不能提前预警？其实，是有征兆的，在财报中的一些关键性项目上，是能够捕捉到预警信息的。

上市公司，万众瞩目，情系千家万户，对它们的监管也是特别严格。交易所时时看着它们。我常常向学员“营销“：学好财务分析，有一个简单实用的方法，就是经常阅读交易所对上市公司的问询函，及交易所发布的对上市公司的管理规定。这些问询函和管理规定，特别有水平，交易所见多识广，高手多，什么病人没见过！他们给出的诊断，开出的处方，对我们的工作有强烈的指导意义。当然，对问询函的答复，也能显示”防守“的水平。

我挑选交易所（以上交所为例）对上市公司实施退市预警（*ST）所划出的财务类红线，阅读思考这类红线信息，也许能够获得某些启发。你别说，设置的标准非常有启发性。 如下：

(1)最近一个会计年度经审计的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低为准）为负值，且营业收入低于人民币1亿元（应当扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入），或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元。点评：这就启发我们，利润表是我们分析的起点，利润表第一行的营业收入，及其最后一行的净利润是我们分析利润表的重点内容。但是，交易所立马加了两个附件，一是净利润的指标以扣除非经常性损益前后孰低为准，二是营业收入指标要考虑剔除没有商业实质的的营业收入、与主营业务无关的营业收入，这分明告诉我们，财务分析，要坚守实质重于形式原则,剔除利润表上不纯的内容。

(2).最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值。点评：对净资产的关注，也就是对资产负债表的关注，期末净资产为负值，换算为相对数表达，就是资产负债率大于100％，这是对公司流动性的关注，由此说开去，派生出各种流动性指标的考核。

(3).最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。点评：我真想将这一条置于头条，对我们非专业人员来说，先看审计报告，被审计出具否定或无法表示意见的客户，远离。再加一条，被出具保留意见审计报告的客户，也远离。君子不立危墙之下！

交易所对股票实施风险警示(ST)的标准有（节选）：

(1).公司被控股股东（无控股股东的，则为第一大股东）及其关联人非经营性占用资金，余额达到最近一期经审计净资产绝对值5%以上，或金额超过1000万元，未能在1个月内完成清偿或整改；或公司违反规定决策程序对外提供担保（担保对象为上市公司合并报表范围内子公司的除外），余额达到最近一期经审计净资产绝对值5%以上，或金额超过1000万元，未能在1个月内完成清偿或整改。点评：这实质上在警示我们，要关注客户的应收款项、预付款项、其他应收款、预计负债等项目，关注客户的偿债能力。

(2). 公司存在严重失信，或持续经营能力明显存在重大不确定性等投资者难以判断公司前景，导致投资者权益可能受到损害的其他情形。点评：这实质上提醒我们，客户的非财务信息，也是至关重要的的有用信息。

很遗憾，交易所对上市公司的现金流量表，没有设置专门的考核内容。可是，没有现金流的创造，一个企业的寿命也就不会长久，有些互联网公司的破灭，就是只顾烧钱拼流量博眼球，没有创造现金流（经营活动）的能力。银行的贷款，也是要用钱来还的！在授课过程中，我会为现金流量表单独安排课时给予强调。

前面提到的是上市公司，块头大，只是我们接触到的企业的一部分，大部分企业是非上市公司，尤其是小微企业多，甚至连像样的财报都没有，怎么做财务分析也是个大问题。我想，办法总是有的，简单的说来，无非是两种。一个是“笨“方法，下苦功夫，但也是最有用的方法，就是深入调查，多看多问多走走，望闻问切，自己动手，丰衣足食，编制出为我所用的简单的财报，一个是理论一点的方法，利用项目之间的勾稽关系，进行相关财务分析。

我可以向您保证，授课中不会使用什么专业术语，我的授课，两个字可以概括：俗气！

培训时长：两天，（老师会分模块给出，并给出相应的作业安排。）

课前，我将提供50个测试题，并附录答案，不占用授课时间。

一. 财报之间的钩稽关系：没有理论指导的分析，多少显得有点盲目

(1)说一千，道一万，90％以上的财务小动作，都在下面的勾稽关系中。

虚增利润=虚增资产+虚减负债+虚减股东权益

(2)案例：抚顺特钢、千山药机、仁智股份等虚增盈利的调节表。

(3)利润表与现金流量表之间的关系：现金流量表的附录给出说明！

(4) 利润表与现金流量表没有严格的钩稽关系，但有统计关系。

案例：广州九恒条码首发未获通过，请听交易所的怀疑：经营活动产生的现金流量净额波动较大，且与同期净利润不匹配的原因及合理性！

(5)不要忽视微观性质的钩稽关系：一笔会计分录，也隐藏着科目之间的钩稽关系，告诉你资金的来龙去脉！

(6) 财务上的主表只有一张：为什么老客户经理使用一张报表，也能干活。

(7)有些重要的结转事项

(8)阅读财报的一点会计知识：权责发生制、现金制

(9)案例：使用一家公司连续三年的报表，测试钩稽关系

1.分析资产负债表，先奉献你要当心的六化：

1）负债权益化

（为了避免净资产为负，花式保命，各种形式债务豁、捐赠等，）；

2）资产费用化（暴雷，各种减值损失，如华融）；

3）费用资产化（虚资产，潜亏挂账，非常普遍的现象）；

4）收入负债化（潜盈挂账，酒类企业常常使用）；

5）负债收入化（政府补贴，常常被有意做错账）；

6）表内负债表外化（潜亏外挂，各种隐形的担保、资金拆借等）。

2.资产负债表左边的分析

最大的风险，就是很多虚资产混在资产的名下（费用资产化）

主要项目：

流动资产：应收账款、预付账款、其他应收款、存货。

案例：上海电气、凯乐科技等（隋田力事件）

非流动资产：商誉、固定资产、开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产等；

案例：数知科技、苏宁易购、欧菲光、科大讯飞、跨境通等

资产负债表右边的关注点：

其他应付款、递延收益、预计负债、资本公积等。

案例：*ST猛狮、*ST金州、圣莱达等

3.流动性问题：几个简单有用的的财务比率

4. 资产负债表上的特殊群体：虚拟资产。如何处理？

5.常常暴雷的资产项目

6.资产的结构、负债与所有者权益的对比结构

7.信贷报告中常常使用的几个资产负债表中的指标：营运资金、流动比率、速动比率、应收账款周转率等

第一天的课后作业

资料：一家小企业某月的20笔业务

要求：完整的编制出三张报表，验证讲授的钩稽关系，演算基本的财务指标。

第二天的授课内容与课后作业

三、利润表的分析

请看一份统计资料：2020年和2021年，有283家公司申请IPO，其中267家公司获得通过，16家公司遭否，通过率不可谓不高。但几乎无一例外，每家公司都遭到证监会的问询，遭到问询的主要内容汇集如下：

这就启发我们，利润表的分析，主要有：

1.毛利率指标及其与同行的对比

没有毛利，后续的成本费用，就没有弥补的基础

2.客户集中度与营业收入:关注前五大或十大客户，有无明显的关联交易

3.营业收入与产能的匹配度：牛逼不能吹破！

4.销售费用、管理费用，要与营业收入进行对比，看看收入的驱动因素、管理效率

案例：湖北超卓、正和汽车、山东路斯等

5.信用减值减值损失的计提比例，及其与同行的对比,间接观察应收款项的质量

6.资产减值损失的计提（有无洗澡的嫌疑或少提）

案例：中国华融、欧菲光、宁波银行等

7.净利润的纯度：扣非后的净利润。保守一点，分析时使用扣非后的净利润。

8.关注非经常性项目：公允价值变动损益、投资收益、其他收益等

案例：苏宁易购、华谊兄弟、云南白药等

9.注意一类流氓：大额减值损失的回拨！

10.投入产出分析：盈利能力指标、成长率指标！

11. 实质高于形式：当心非经常性项目的经常化，以掩饰利润的质量。

12.如果客户提供了合并报表，分析时怎么取用合并数据

13.利润表与现金流量表的配套分析

四、现金流量表的分析

1.为什么要有现金流量表

2.现金流量表的结构远比结果重要

1）核心现金流

2）自由现金流

3.现金流量表上的洗钱动作

4.利润表如果不与现金流量表结合考虑，财务分析将是一场悲剧！

1）收现比；2）净现比

5.关注现金流量表上“其他“类现金流。

6.如果没有现金流量表，怎么获取现金流的关键信息

五、财报粉饰的常用手法

大道至简，粉饰报表也就这么几招：

1.虚增销售收入，虚增利润

2.低估成本费用，虚增利润

3.变更会计政策，调节利润

4.利用减值准备操纵利用（大洗澡）

5.利用资产重组、债务重组“扭亏为盈”

6.假借关联交易，进行利益输送

7.滥用会计差错更正，调节账面利润

8.虚拟资产挂账

9.收益性支出与资本性支出的有意混淆

10.其他

以上情形，均配有说明案例

六、基本的财务指标分析

财务指标，形形色色，不要做成一个简简单单的计算问题，分析各取所需，我认为下面的指标，值得关注。

(1)偿债能力指标

流动比率、速动比率、资产负债率。

(2)盈利能力指标

毛利率、销售净利率、总资产收益率。

(3).营运能力指标

应收账款周转率（周转天数）、存货周转率（周转天数）

(4).成长率指标

营业收入的增长率、利润增长率

案例解读：某银行的一份真实信贷报告的解读（财务内容部分）

第二天的课后作业

选取一家企业,分析其财务指标，决定是否放贷，放多少（流动资产贷款）。

（如果有自身行里的资料，那就更好了）